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什么是外汇经纪商

结合一个看跌期权和另一种选择

来源:华盛证券

在英语中翻译"看涨期权"

Executive stock option is a kind of right to choose and call option, and executives are the only holders of stock options.

For example a European call option with a strike price of 1.50 GBP/USD and spot at 1.60 GBP/USD on the expiry date would have an intrinsic value of 0.10 USD.

Exercise underlying Transaction Types are Sell (put option) or Buy (call option). Quantity 结合一个看跌期权和另一种选择 The number of units for the 结合一个看跌期权和另一种选择 transaction.

Now assemble a portfolio by buying a call option C and selling 结合一个看跌期权和另一种选择 a put option P of the same maturity T and strike K.

CALL option is purchased based on the proposition that underlying asset increases in price at the time of expiration. Alternatively Put options counts on the price decrease.

Consider a call option and a put option with the same strike K for expiry at the same date T on some stock S, which pays no dividend. We assume the existence of a bond that pays 1 dollar at maturity time T.

An index call option gives the purchaser the right to participate in underlying index gains above a predetermined strike price until the option expires. The purchaser of an index call option has unlimited profit potential tied to the strength of advances in the underlying index.

westbank> Where an enterprise obtains a new financial 结合一个看跌期权和另一种选择 asset or undertakes a new financial liability due to the transfer of a financial asset, it shall, on the date of transfer, recognize the financial asset or liability according to its fair value (including the call option, put option, guaranteed liability, future contract, interchange, etc.), and shall treat the net amount as an integral part of the aforesaid consideration through deducting the financial liability from 结合一个看跌期权和另一种选择 the financial asset.

Under the hypothesis of exponential O-U process model and continuous stochastic interest rate, we obtain the option value equation and the pricing formula of European call option

结合一个看跌期权和另一种选择

我们的业务
投资者关系

一、期权综述

二、期权简史

三、构成要素

履约保证金
看涨期权和看跌期权

四、期权特性

“零和游戏”特性

五、期权分类

中国外汇期权

股指期权 英语为:stock index option。亦作:指数期权。以股票指数为行权品种的期权合约。股票指数期权(股指期权)是在股指期货的基础上产生的,期权购买者付给期权的出售方一笔期权费,以取得在未来某个时间,以某种价格水平,买进或卖出某种基于股票指数的标的物的权利。

商品期权(commodity options) 作为期货市场的一个重要组成部分,是当前资本市场最具活力的风险管理工具之一。商品期权指标的物为实物的期权,如农产品中的小麦大豆、金属中的铜等商品期权是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具。

外汇期权(foreign exchange options)也称为货币期权,指合约购买方在向出售方支付一定期权费后,所获得的在未来约定日期或一定时间内,按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。

六、具体内容

期权交易场所没有特定场所,可以在期货交易所内交易,也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE);全球最大的二元期权(Binary Options)交易平台是Meetrader(Meetrader Binary Options );欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士期权与金融期货交易所(Swiss Options & Financial Futures Exchange, SOFFEX);亚洲方面,韩国的期权市场发展迅速,并且其交易规模巨大,目前是全球期权发展最好的国家,中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面,目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。国内如果要进行期权交易可以通过国外在国内设立的一些期权交易平台进行操作。

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美股暴跌如何应对?9种策略护住钱袋

来源:华盛证券

在美股遭遇沉重抛压之际,MarketWatch专栏作家Jeff Reeves表示,人们没有像那句华尔街常说的话所建议的那样“在五月卖掉,然后离开”。他提到,如果你看到股票跌了并渴望改变策略,在看跌股市的情境下 ,有9种方法可以保护你的资金 。以下是对其提议的策略的简要整理。

在认为股市将持续下跌的情况下,想“结合一个看跌期权和另一种选择 做空”股票市场?那么做空标普500-ProShares ETF( $SH )是种选择,它是一种简单且流动性强的工具,可让散户投资者在股市下跌时看到他们的投资增长获利。这只规模约20亿美元的ETF表现与标普500指数每日走势相反。

还有其他类型的“反向”结合一个看跌期权和另一种选择 基金也可以做空市场。比如说,如果投资者想要一只更专注于科技的基金——用来押注这一特定行业的下跌,Reeves表示可以考虑Tuttle Capital 做空创新ETF( $SARK )。

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不过,在过去的一年里,这只ETF的跌幅超过11%,远超同期标普500指数4%的跌幅;这就是当这种“保险”不被需要的时候你所付出的代价——但在当前这样的动荡时期,这种防护可以派上用场。

简单来说,如果市场暴涨,那么卖出这些期权合约会限制你的上涨空间,但如果市场横盘整理或下跌,则可以保证有现金流。有鉴于此,该ETF在过去12个月中的收益率约为8.0%——虽然它在过去一个月中下跌了5.5%,但并不像同期的标普500指数(下跌7.5%)那么糟糕。

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由于利率上升,受欢迎的iShares 20年期以上美国国债ETF( $TLT )在2022年跌超22%,但它的姊妹基金iShares 1-3年国债ETF SHY仅下跌3.1%——收益率约为2%,有助于抵消这一跌幅。

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要提醒的是,这两种短期债券基金都不会显著增加人们的财富,但如果想在保本的同时获得一点收入,那么这类基金值得一看。

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这听起来可能有违直觉,从理论上讲,卖空头寸与这些多头头寸相抵消,以抵消本金价值的潜在下降。理论上意味着并不一定都起效,不过到目前为止,这种方法似乎是有效的。该基金在2022年下降了1.45%,而债券市场的其他部分一直处于混乱状态——按照目前的年化收益率计算,该基金给股东带来约2%的收益。

该基金持有大量场外利率期权的头寸,这些期权的价值将随着长期利率的上升而上升。鉴于美联储最近的举措,这种策略已经得到了很大的回报。

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通过交易所交易产品获得多样化的、轻松的大宗商品投资的最简单方法之一是大宗商品最优化收益基金( $PDBC )。这只规模90亿美元的基金由全球最受欢迎的大宗商品相关期货合约组成,包括铝、原油、玉米、黄金、小麦等。最重要的是,它的结构方式可以保护投资者免受烦人的文书工作和可怕的K-1税单的影响(某些与商品相关的投资策略附带的)。

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当然如果想要一种特殊的风格,也有专门的商品基金可以考虑——比如规模为680亿美元的黄金ETF-SPDR( GLD ),或者炙手可热的的美国天然气基金( $UNG )——该基金今年迄今为止飙升了140%。

这些选择是否让你感到困惑?那么请记住一点——从长期来看,股票是上涨的;至少在大萧条时期,股票的10年滚动回报率一直是正数……因此,对处于亏损状态的投资组合的真正治疗方法可能只是要有耐心。

有鉴于此,Jeff Reeves表示投资者可考虑长期购买像标普500指数ETF( $SPY )或其他指数基金,以及上述所提及的其他战术性选项。

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进阶学堂--期权交易

事实上,在交割时有两种不同形式。一是实物交割,即严格按照期权的定义,期权买卖双方买方拿出全额资金或对应的标的物进行交换。比如,在期货期权中,买进行权价 3500 元豆粕看涨期货期权,到期日的豆粕期货价为 3800 元,则进行实物交割就是得到买进价 3500 元的期货合约。又如,买进行权价 1.70 元的 ETF 看跌期权,到期日的 ETF 市场价为 1.50 元,则进行实物交割就是将 ETF 按 1.70 元的价格交付给对方。

表 1 为中金所股指期权仿真交易合约,针对这个合约我们可以看一下期权合约包含哪些要素。

表 1 中金所股指期权仿真交易合约

合约乘数为 100 元人民币。意味着交易者在一张合约上输赢一个指数点就等于输赢 100 元。

行权价及期权权利金的报价都是以指数面目出现。比如,执行价 2 250 点,看涨期权权利金收盘价为 84.70 点。因为合约的乘数为 100 元, 84.70 点的权利金意味着 8470 元。

权利金的最小变动价位是 0.1 点(每张合约 10 元 ) 结合一个看跌期权和另一种选择 。

涨跌停板为上一交易日沪深 300 指数收盘价的± 10% 。

当月及下两个月合约的期权行权价间距 50 点,远期合约为 100 点。当月与下两个月合约在平值期权合约上下至少各挂出 3 个合约,季月合约在平值期权合约上下至少各挂出 2 个合约。交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

行权结算采用现金交割,现金交割指数为标的指数最后交易日最后 2 小时平均价(与股指期货相同)。

结算时将行权结算价和期权价格的差额,乘以 100 元,即为行权结算金额。例如,计算出行权结算价为 2284 点,某交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权多头,两者差额为 34 个指数点,乘以 100 元后就是 3400 元,交易所将 3400 元划入该交易者账户。另一交易者持有执行价为 2250 点的看涨期权空头,与行权结算价相比,亏损 34 点,交易所从该交易者账户中划出 结合一个看跌期权和另一种选择 3400 元。

当看涨期权的行权价低于当时标的物市场价时,对期权的买方是有利的。这种期权被称为实值期权( in-the-money )。也有将“ in-the-money ”译作“价内期权”的,两者并无差别。比如,沪深 300 股指看涨期权的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 750 点。显然,此时对期权的买方是有利的,因为假定目前可以行使权利,即相当于可以按 2 700 点的价格买进,立即按现在的市场价平仓,将实现 2 750 - 2 700 = 50 点的盈利。

当看跌期权的行权价高于当时标的物市场价时,对期权的买方是有利的。这种期权也是实值期权( in-the-money )。同样,当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时,该期权称为深实值期权。比如,沪深 300 结合一个看跌期权和另一种选择 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然,此时对期权的买方是有利的,因为假定目前可以行使权利,即相当于按 2 700 点的价格卖出,立即按现在的市场价平仓,将实现 2 700 - 2 550 = 150 点的盈利。

当看涨期权的行权价高于当时的市场价格时,期权的买方行权是不利的,这种期权被称为虚值期权( out-of-the-money )。也有将“ out-of-the-money ”译作“价外期权”的,两者并无差别。当看涨期权的行权价远高于当时标的物的市场价格时,该期权称为深虚值期权( deep-out-of-the-money )。比如,沪深 300 股指看涨期权合约中的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 550 点。显然,期权的买方如果在此时行使权利是不合算的,因为如果行使权利,买进价为 2 700 点,还不如直接在市场上按市场价买进,可以节省 2 700 - 2 550 = 150 点。因而,在此时期权的买方不会行使权利。

当看跌期权的行权价低于标的物当时的市场价格时,期权的买方行使执行权是不利的,这种期权也是虚值期权。同样,当看跌期权的行权价远高于当时标的物价格时,该期权称为深虚值期权。比如,沪深 300 股指看跌期权合约中的行权价为 2 700 点,而目前沪深 300 股指为 2 800 点。显然,期权的买方如果在此时行使权利是不合算的,因为如果行使权利,卖出价格为 2 700 元点,还不如直接在市场上按市场价卖出,可以多卖 2 800 - 2 700 = 100 点。因而,在此时期权的买方不会行使权利。

3. 平值期权( at-the-money )

无论看涨期权还是看跌期权,当执行价格等于标的物当时的市场价格时,该期权就是平值期权( at-the-money ),也有将“ at-the-money ”译为两平期权的。

上述各种情况,归纳如表 1 所示。

表 2 实值期权、虚值期权与平值期权

期权的内涵价值和时间价值

从理论角度分析,期权的价格可以分解成内涵价值 (intrinsic value) 和时间价值 (time value) 两个部分,也有将“内涵价值”译为“内在价值”的。若用公式表示即是:期权价格 = 内涵价值 + 时间价值。

而时间价值是指期权价格扣除内涵价值后剩余的部分,即权利金中超出内涵价值的部分,也被称之为外涵价值( extrinsic value )。它是指当期权的买方希望随着时间的延长,标的物价格的变动有可能使期权增值时而愿意为买进这一期权所付出的权利金金额。它同时也反映出期权的卖方所愿意接受的期权的卖价。因此,确定时间价值的根本因素在于期权的买方和卖方对未来时间内标的物价格变动的趋势及相应的期权价值的变动判断,是由买卖双方通过公开竞价活动形成的。例如,沪深 300 股指看涨期权行权价为 2 700 点,而当时沪深 300 股指为 2 750 点,相应的权利金价格为 80 点。其内涵价值即实值部分为 2 750-2 700=50 点;权利金价格 结合一个看跌期权和另一种选择 80 点扣除其内涵价值 50 点后还有 30 点,这 30 点便是该期权价格的时间价值。