（一）买入认购期权：
一、策略适用情景
预期标的证券后市会上涨，但上涨幅度不确定，同时不愿承担标的证券价格下跌带来的较大损失。
二、策略构建方法
买入认购期权，获得到期日买入标的证券的权利。
由图可知，盈亏平衡点=行权价+权利金支出。
三、策略投资特点
盈利无限：在到期日当股价高于盈亏平衡点时，认购期权买方盈利。股价越高，盈利越大，且理论上无上限。
损失有限：在到期日当股价低于盈亏平衡点时，认购期权买方亏损。股价越低，亏损越大，且当股价低于行权价时，亏损最大，且保持不变。最大亏损=权利金支出。
四、策略应用示例
投资者小王预期中国平安（601318）将会出现一定幅度的上涨，但又不愿承担预测失误带来的较大损失。于是小王以3元/股的期权价格买入10张行权价为35元/股中国平安认购期权（合约单位为1000），付出30000元。
假设在期权到期日中国平安（601318）股价为40元，则小王选择执行该认购期权。在不考虑交易费用的条件下，获得净利润20000元，收益率为66.67%。
（二）卖出认购期权
一、策略适用情景
预期标的证券后市不会上涨，同时想通过期权交易获得权利金收入。
二、策略构建方法
卖出认购期权，获得权利金收入。
由图可知，盈亏平衡点=行权价+权利金收入。
三、策略投资特点
盈利有限：在到期日当股价低于盈亏平衡点时，认购期权卖方盈利。股价越低，盈利越大，且当股价低于行权价时，盈利最大，且保持不变。最大盈利=权利金收入。
损失无限：在到期日当股价高于盈亏平衡点时，认购期权卖方亏损。股价越高，亏损越大，且理论上无下限。
四、策略应用示例
投资者小李预期上汽集团（600104）在未来一段时间不会出现明显上涨，同时想通过期权交易额外获得权利金收入。于是小李以2元/股的期权价格卖出5张行权价为12元/股上汽集团认购期权（合约单位为5000），收到50000元。
假设在期权到期日上汽集团（600104）股价为12.5元，则认购期权买方选择执行合约，小李有以12元/股卖出25000股上汽集团（600104）的义务。在不考虑交易费用及保证金占用成本的条件下，小李获得净利润37500元。
如果在期权到期日上汽集团（600104）股价低于12元，则认购期权买方会选择放弃执行合约，小李获得全部权利金收入50000元。
（三）买入认沽期权
一、 策略适用情景
预期标的证券后市会下跌，但下跌幅度不确定，同时不愿承担标的证券上涨带来的较大损失。
二、 策略构建方法
买入认沽期权，获得到期日卖出标的证券的权利。
由图可知，盈亏平衡点=行权价-权利金支出。
三、策略投资特点
盈利有限：在到期日当股价低于盈亏平衡点时，认沽期权买方盈利。股价越低，盈利越大，且当股价理论上跌至0元时，盈利最大。最大盈利=行权价-权利金支出。
损失有限：在到期日当股价高于盈亏平衡点时，认沽期权买方亏损。股价越高，亏损越大，且当股价高于行权价时，亏损最大，且保持不变。最大亏损=权利金支出。
四、策略应用示例
投资者小张预期中国平安（601318）将会出现一定幅度的下跌，但又不愿承担预测失误带来的较大损失。于是小张以4元/股的期权价格买入10张行权价为40元/股中国平安认沽期权（合约单位为1000），付出40000元。
假设在期权到期日中国平安（601318）股价为33元，则小张选择执行该认沽期权。在不考虑交易费用的条件下，获得净利润30000元，收益率为75%。
（四）卖出认沽期权
一、 策略适用情景
预期标的证券后市不会下跌，同时想通过期权交易获得权利金收入。
二、 策略构建方法
卖出认沽期权，获得权利金收入。
由图可知，盈亏平衡点=行权价-权利金收入。
三、策略投资特点
盈利有限：在到期日当股价高于盈亏平衡点时，认沽期权卖方盈利。股价越高，盈利越大，且当股价高于行权价时，盈利最大，且保持不变，最大盈利=权利金收入。
损失有限：在到期日当股价低于盈亏平衡点时，认沽期权卖方亏损。股价越低，亏损越大，且当股价下理论上跌至0元时，认沽期权卖方亏损最大，最大亏损=行权价-权利金收入。
四、策略应用示例
投资者小王预期上汽集团（600104）后市不会出现明显下跌，同时想通过期权交易额外获得权利金收入。于是小王以2元/股的期权价格卖出5张行权价为13元/股上汽集团认沽期权（合约单位为5000），收到50000元。
假设在期权到期日上汽集团（600104）股价为12元，则认沽期权买方选择执行合约，小王有以13元/股买入25000股上汽集团（600104）的义务。在不考虑交易费用及保证金占用成本的条件下，小李获得净利润25000元。
如果在到期日上汽集团（600104）股价高于13元，则认沽期权买方会选择放弃执行合约，小王获得全部权利金收入50000元。
（五）备兑开仓
一、 策略适用情景
投资者买入或持有标的证券，短期内看淡股价，或认为上涨有压力，通过卖出个股认购期权获得权利金收入。
二、 策略构建方法
买入或持有标的证券的基础上，卖出对应数量的个股认购期权合约，即"买入/持有标的证券+卖出个股认购期权"。
由图可知，盈亏平衡点=期初股价-权利金。
备兑卖出认购期权属于"抛补式"期权，即投资者将来行权交割股票的义务可以通过持有的股票来履约。值得说明的是，备兑卖出认购期权策略并未完全对冲股票下跌风险，虽然该策略可以降低持股成本，但同时也限制了投资者的最大收益。
三、策略投资特点
盈利有限：在到期日当股价高于盈亏平衡点时，股价越高，盈利越大，且当股价高于行权价时，股票上涨收益与卖出个股认购期权损失相互抵消，策略盈利最大，且保持不变。最大盈利=行权价+权利金收入-期初股价。
损失有限：在到期日当股价低于盈亏平衡点时，股价越低，亏损越大，且当股价理论上跌至0元时，亏损最大。最大亏损=期初股价-权利金收入。
四、策略应用示例
投资者小张持有10000股中国平安（601318），且长期看好，打算长期持有。目前中国平安（601318）股价为35元/股，他预期中国平安（601318）在短期内不会出现明显上涨，想通过期权交易获得额外的权利金收入。于是小张以1元/股的期权价格卖出10张行权价为40元/股中国平安认购期权（合约单位为1000），收到10000元。
在期权到期日，在不考虑交易费用及保证金占用成本的条件下，当股价为34元时，出现盈亏平衡点；当股价高于40元时，盈利最大，且保持不变，最大盈利为60000元。
在期权到期日，按照不同的股票价格，备兑卖出认购期权策略的损益情况如下表：
（六）保护性买入认沽
一、 策略适用情景
投资者买入或持有标的证券，且已产生了一定浮盈。投资者担心市场下跌风险，同时又不想失去股价上涨带来的获利机会。
二、 策略构建方法
买入或持有标的证券的基础上，买入相应数量的个股认沽期权合约，即"买入/持有标的证券+买入个股认沽期权"。
由图可知，盈亏平衡点=期初股价+权利金支出。
保护性买入认沽期权，相当于为持有股票买入一份保险。当股价下跌时，投资者选择以行权价卖出股票，控制股票下跌风险；当股价上涨时，投资者选择放弃权利，获得股价上涨带来的收益。 较低风险的期权策略
三、策略投资特点
盈利无限：在到期日当股价高于盈亏平衡点时，股价越高，盈利越大，且盈利理论上无上限。
损失有限：在到期日当股价低于盈亏平衡点时，股价越低，亏损越大，且当股价低于行权价时，亏损最大，且保持不变。最大亏损=期初股价+权利金支出-行权价。
四、策略应用示例
目前中国平安（601318）股价为35元/股，投资者小王持有10000股中国平安，且已产生一定浮盈。小王担心市场下跌以致持股收益减少，甚至出现亏损，同时他又不愿失去股票上涨带来的获利增加的机会。于是他以0.5元/股的期权价格买入10张行权价为35元/股中国平安平值认沽期权（合约单位为1000），付出5000元。
在期权到期日，在不考虑交易费用的条件下，当股价为35.5元时，出现盈亏平衡点；当股价低于35元时，亏损最大，且保持不变，最大亏损为5000元。
在期权到期日，按照不同的股票价格，保护性买入认沽期权策略的损益情况如下表：
较低风险的期权策略
TD个人理财服务
TD小型企业理财
道明企业类
其他TD业务
美国理财服务
3 执行价：期权持有人在行使期权合同时买入（指看涨期权）或卖出（指看跌期权） 标的股票时的每股指定价格。
6 较低风险的期权策略 卖空：卖空是指卖出卖方不持有的证券，或通过交割卖方借入的证券完成的出售行为。卖空是一种合法的交易策略。卖空者认为自己能够以比卖空价格更有利的价格买进股票，并承担相应的风险。纳斯达克卖空规则（NASDAQ Short Sale Rule）禁止NASD成员在股价跌至或跌破该股票上一次的内部最高出价时，以低于或等于该股票内部最高出价的价格出售纳斯达克全国市场股票。
重新开始
重新开始
重新开始
买入开仓 - 当买入期权建立新仓位时请选择此项。例如，买入多头看跌或看涨期权。
卖出开仓（无担保） - 如果您通过卖空期权来建立新仓位，请选择此项。例如，卖出无备兑看跌期权。
卖出开仓（有担保） - 当通过卖空期权建立新仓位，但有标的股票或其他期权担保时选择此项。例如，卖出掩护性看涨期权。
较低风险的期权策略
股票期权基础策略（三）
一、 日历价差策略
策略预期
较低风险的期权策略 构建方法
盈亏特性
二、 蝶式策略
构建方法
盈亏特性
合约选择
在选择合约的时候，中间的合约尽量选择平值合约，而K1，K3与K2之间的间距取决于投资者对市场的看法。间距越大，最 大 获利潜能越高，但是可能产生的最大亏损也越大。
构建方法：
合成股票多头 VS. 直接买入股票
合成股票多头 VS. 买入认购
合成股票多头 VS. 卖出认沽
合成空头构建方法：
盈亏特性：
合成股票的套利：
平价套利：
箱体套利：
四、 领口策略
构建方式
策略优缺点
优点： 首先它是基于保险策略，所以保险的功能还是毫不含糊，再则由于卖出认购期权给整个组合提供了收入，所以可以有效的降低保险的成本。
缺点： 其缺点也是非常明显，在提供收入的同时，我们上端的收益也会被封顶。这是因为现货价格在涨到认购期权行权价以上时，会被指派行权，行权价以上的收益我们是无法享受的。
如何用高级策略玩转期权
李遒，普锐资本Paretone Capital 首席投资官。加入Paretone Capital前，曾就职于华尔街知名对冲基金，精于设计、开发和完善量化交易系统，投资组合优化系统，投资策略评估系统。在长期从事对冲基金量化分析师经验中研发的以动能，波动率，衍生品Greeks值为基础，结合大数据分析的交易系统模型年回报超越60%，负责基金量化模型的开发，回测，和实际执行。南加州大学数量金融专业硕士毕业。资深美股，A股及期权期指投资人。
王伟，CFA，普锐资本Paretone Capital创始人。在某投行担任高级经理职位，负责收购并购财务尽职调查。曾就职于纳斯达克上市银行华美银行，先后担任管理培训生、分析师和资产组合经理Portfolio Officer，银行总资产超过330亿美元。主要负责高科技企业和生物医疗企业的债券融资，同时为私募和上市公司提供杠杆收购债务融资，参与债务融资超过十亿美元。同时负责家族办公室基金运作，参与美国加拿大五只风险投资基金，直接参与项目投资超过50个。曾于私募公司Clean Energy Capital担任过分析师，主要负责为已投资企业和被投企业进行估值，同时负责行业分析和投资尽职调查。公司资产管理规模2亿美元。从事A股和美股交易超过十年，对期权研究比较透彻，曾利用期权策略获得超额回报。人民大学会计系本科专业，美国亚利桑那大学金融系研究生，特许金融分析师。